"買入表面上振奮人心但缺乏盈餘的股票，是投資路上最致命的陷阱。" —— Peter Lynch

這句話深刻揭露了讓新聞或熱門趨勢牽著鼻子走的投資風險。這不僅是新手投資者容易犯下的過錯，即便是經驗豐富的投資者也會陷入這個陷阱。因此，在投資領域中，一間公司是否實現盈餘無疑是一個不可或缺的考量因素。

內容涉及投資議題，請特別注意：

本文僅為作者個人觀點和經驗分享，不構成專業投資建議。作者對於讀者依本文進行的任何投資決策亦不承擔責任。

回顧 Day37

在 Day37 中，我們深入探索了長期投資策略的核心價值，以及為何選擇受到嚴格監管的金融市場至關重要。文章也涵蓋了股票投資的多種選項和策略。今天，我們將集中討論投資公司的關鍵指標——盈餘，以及其他同樣值得我們深入探討的細節。

股票入門：一個簡單的敘述

創業的例子

有一天，小明決定開設一家名為「潮流飲料坊」的店鋪。由於資金和資源有限，他邀請了好友小華共同出資。兩人各出一半資金，因此各持有「潮流飲料坊」 50% 的股權。

隨著業務日益興隆，「潮流飲料坊」在網路上獲得了高度關注。隨著客流量持續增加，甚至有客人願意開車一小時來購買他們的飲料。甚至有的客人看他們生意好，紛紛詢問是否可以加盟。眼見是擴展業務的好時機，小明和小華決定將「潮流飲料坊」打造成連鎖飲料店。但每天光是經營飲料店就已經抽身不過來，再說擴展也需要更多的資金。

公開發行

為了籌集擴張所需的資金，小明和小華計劃將「潮流飲料坊」公開上市。他們首先進行股份重組，將各自持有的 50% 股權拆分為 500 張股票，使得公司總共有 1000 張股票。

在公開發行過程中，他們計劃出售 200 張股票給公眾投資者。這樣一來，小明和小華各自還會持有 400 張股票。

通過公開發行賣出股票，小明和小華的股權將會相對稀釋。但與此同時，他們也獲得了擴展業務所需的資金，有機會進一步提升公司的整體價值。

盈餘的核心價值

通過上述例子，我們得以一窺企業如何從草創期漸次發展，最終達到擴張的階段。其中一個關鍵因素就是盈餘。盈餘不僅是企業存活的基礎，也是推動其發展的主要動力。

在現實世界中，公司的營運狀況遠比例子中描述的要複雜得多。然而，不變的真理是： 一個企業要想持續成長，就必須有穩健的盈餘表現。 正因為如此，公司會尋求各種途徑來提升盈餘，其中最直接的方式便是擴張業務規模。

以我們的例子「潮流飲料坊」來說，由於單一店面的生產能力有限，要想實現更高的盈餘，擴張成為連鎖店便是一條可行的道路。這不僅能提升企業整體的價值，也為股東帶來更大的回報機會。

EPS（每股盈餘）是什麼？

從前述例子，我們可以理解對盈餘對於一間公司的重要性，不過單從總盈餘來評價一家公司的財務表現是不足夠的。

以剛上市的「潮流飲料坊」為例，假設其總盈餘為三百萬元。若與總盈餘為一億元的「老字號飲料店」比較，是否就能簡單地說「潮流飲料坊」的獲利能力遜於「老字號飲料店」呢？

其實不然。

要更精確地評估公司的獲利能力，我們可以引入每股盈餘（EPS）這個指標。在台灣，股票的計量單位是「張」，而一張股票包含一千股。

計算 EPS 的公式為：盈餘 ÷ (發行張數 × 每張股數)

潮流飲料坊：3,000,000 ÷ (200 × 1,000) = 15
老字號飲料店：100,000,000 ÷ (10,000 × 1,000) = 10

從這個角度來看，即使「老字號飲料店」的總盈餘更高，但是他們發行在外的股票卻高達一萬張，相比之下，卻是「潮流飲料坊」的 EPS 卻更出色，因為其每股獲利能力更強。

運用 EPS，哪家公司的獲利能力比較好，就非常清楚了。

成長型與穩健型股票

從先前的敘述中，我們可以延伸出一個觀點：我們經常聽到「成長型股票」與「穩健型股票」這兩種股票，他們各自的運作模式有哪些不同？

首先，以「老字號飲料店」為例，這家企業在市場上已有三十多年的歷史，並已穩固其在市場中的地位。因此，對他們而言，保持現有業務的穩定比進一步擴張更為重要。通常，這類公司會願意將大部分盈餘以高額股息的形式返回給股東。以先前提到的每股盈餘（EPS）10 元為例，他們可能會將其中的 9 元作為股息發放給股東，只保留 1 元用於日常維運和設備更新。這樣的股票通常被稱為「穩健型股票」，也常被稱為「定存股」。

另一方面，以「潮流飲料坊」為例，這是一家剛剛上市不久，並且產品深受年輕人喜愛的企業。他們目前在市場中的影響力尚未穩固，因此，他們的主要任務是不斷擴張業務。大多數賺到的錢會用於拓展業務和提升品牌知名度。例如，即使他們的 EPS 為 15 元，他們也只會發放相對較少的股息，大概是 2 元，其餘的資金會用來投資業務。由於這樣的企業有巨大的成長潛力，他們的 EPS，也就是獲利能力，會一直不停的上升，可能之後會變成 30 元，甚至 50 元，當出現這種具備高獲利的股票時，市場上也會隨之追捧，股價也會隨著時間不斷上升。這類股票通常被稱為「成長型股票」。

這個例子顯示，在即使是傳統產業中，也有可能出現成長型股票。只要企業能夠打破過去的營運模式，提供了創新和獨特的價值，就有機會成為引人注目的成長型股票。這也是我特別喜歡「潮流飲料坊」這類成長型股票的原因。

如何挑選公司

接下來來簡單介紹一些如何挑選公司的方式

盈餘能力

在前文中，我們已經看到盈餘對於一家公司以及對於投資者來說是多麼重要。一個能持續產生盈餘的公司才值得投資並且長期持有。

但了解盈餘能力的重要性不僅僅是為了評估一家公司是否值得投資。它也可以讓我們了解公司的長期營運策略。舉例來說，我之前投資過一家製鞋公司，後來因為轉型和擴張，該公司調整了配息和配股政策以籌集資金。這種變動驚動了許多穩健型投資者，導致他們紛紛賣出股票。而我對該公司的盈餘能力有深入了解，我抓住了這個大跌的機會，買入了更多股票。

通過對於盈餘能力的了解，不僅能讓我們更明確地評估投資標的，還能讓我們在市場變動中找到新的機會。

品格的重要性

在 Day33 中，我曾經談及品格，這次我再次說明一下品格是什麼：

品格就是一個人的理性，也是一個原則，品格是可以用來幫助他自己以及他周圍事物達到更好的生存狀態的一些原則。一個有品格的人或是公司，將會為社會帶來秩序。一個沒品格的人或是公司將會導致社會混亂。

以下我就用「潮流飲料坊」來分別舉例，有品格的經營跟沒品格的經營：

有品格的經營
「潮流飲料坊」在業務擴展過程中，依循了其首家店面成功經營的模範，精心規劃了從選址、客流評估到新店開張的全盤計畫，包括店長和員工的培訓等各個環節。他們始終致力於維護產品的高品質，並對客戶反饋採取嚴肅態度。即使「潮流飲料坊」的擴張步伐相對緩慢，但每一家分店都獲得了出色的經營成績。經過多年的不懈努力，他們終於實現了每股盈餘（EPS）達到 50 元的目標，而股價想必也會翻了好幾倍。

沒有品格的經營
假如「潮流飲料坊」的經營者缺乏品格，他們可能會選擇一條與上述截然不同的發展路線。在品牌獲得廣泛關注之後，由於收到大量的加盟請求，經營者便轉向追求短期的加盟費利益，毫無限制地不停的拓展分店。他們可能一次性收取高達兩百萬的加盟費，卻對分店的經營品質和客戶服務漠不關心。這種以加盟費為主要營收來源的模式，其持續性和可行性都是值得質疑的。

這種情況下，短視近利的經營者往往會因為一時的兩百萬加盟費而忽略對產品品質的持續投資和改進，最終會讓飲料的品質變得參差不齊。這不僅會削弱消費者的購買意願，更可能引發加盟商的強烈不滿，甚至觸發公關危機，導致企業聲譽受到嚴重損害，經營規模逐漸萎縮。最後的結果可能是公司結束經營，下市收場。

所以選擇一間有品格經營的公司很重要。不過有品格並不代表一間公司不會犯錯，重點是看這間公司在犯錯之後的處理態度。在發生錯誤時，能處理得當的公司，我反而會認為應該趁低谷時買進，因為這時候很多投資人都會因為恐懼而趕緊離場。

探索投資目標

作為一名偏好成長股的投資者，我建議有幾個值得觀察的方向。例如，從日常生活中去發現哪些品牌受到廣泛的使用和喜愛，這通常是一個不錯的起點。此外，科技的未來走向，如近期熱門的人工智能、電動車和 5G，都是潛在的成長領域。健康產業的興起也可能是一個值得考慮的方向。總的來說，這些都是根據未來潛在成長來進行選股的建議。

不過，在實際選擇股票時，仍然需要謹慎地考慮各種因素，以避免陷入常見的投資陷阱，並確保所選擇的是真正具有價值的標的。

結語

本篇文章作為投資主題系列的尾聲，我藉此機會梳理了影響我人生選擇的核心觀念，並進一步探討了如何將這些觀念應用於股票投資領域。這些觀念對我的投資路程起到了極為重要的指導作用。

在本文中，我特別強調了盈餘的不可或缺性。盈餘不僅是公司成功的關鍵，也是股東能獲得股利的前提。如果一家公司發放的股利明顯地超過其盈餘，這便是一個警訊。這意味著公司是在用運營資金而非真正的盈利來支付股利。只要我們對這一點保持警覺，實際上就能避開 80% 的地雷公司。

這也解釋了我之前為何會強烈建議投資於有良好監管機制的市場。在這類市場中，財報造假的可能性相對較低，我們只需通過對財報的深入分析，便可及早發現潛在的問題，從而作出明智的投資決策。

衷心感謝各位關注我的系列文章，希望我的分享能為各位帶來多方面的啟示和益處。本篇同時也是這次鐵人賽的最終篇章，接下來我將會分享我在參賽過程中的感悟、收穫以及未來的規劃。期望你會喜歡今天的內容，祝你一切順遂。

文章就說到這，有什麼想法或問題，歡迎隨時找我聊聊！

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