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DAY 28
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量化交易與機器學習系列 第 28

固定收益(Fixed Income)策略

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債券(Bonds)

* 零息債券(Zero-Coupon Bonds)

    到期時支付票面價值,該資產稱為(零息)貼現債券。

* 附息債券(Coupon Bonds)

    債券通常不僅在到期時支付本金利息,也會在到期前支付較小的票息。
   
* 浮動利率債券(Floating Rate Bonds)

    債券也可能有浮動的可變利率(LIBOR、SOFR)。

* 互換(Swaps)

    將一系列浮動利率付款交換為一系列固定利率付款的合約,反之亦然。
    以換取浮動利率付款的交換(Swap),是一個做多固定票息並做空可變息票債券的投資組合。

* 存續和凸性(Duration and Convexity)

    債券的麥考利存續期間是其現金流量的加權平均期限,其中權重是現金流量的現值。
    例如:對於固定利率票息債券。

    平行移動在收益率曲線中:
    * 對於連續性複利,麥考利(Macaulay)存續期間和修正存續期間相同。
    * 對於週期性複利,麥考利(Macaulay)存續期間和修正存續期間是不同的。

修正存續期間是衡量債券價格對利率變化的相對敏感性的指標:
* 衡量債券價格對利率變化的絕對敏感度的指標。
* 對應於債券價格對利率變化的響應中的非線性效應。

子彈債券(Bullet Bond)

所有債券都有相同的到期日,對應收益率曲線的特定部分。

可以根據交易者對未來利率的展望來選擇期限:

  • 如果預期利率會下降,即債券價格會上漲:選擇較長的期限。
  • 如果預期利率會下降,即債券價格會上漲:選擇較長的期限。
  • 如果預期利率會上升,即債券價格會下跌:選擇較短的期限。

然而,如果交易者對未來利率不確定,那麼更多元化的投資組合是比較適當的。

通常情況下,子彈投資組合中的債券是隨著時間的推移而購買的,這在一定程度上降低了利率風險:

  • 如果利率上升,則後來購買的債券的利率會更高
  • 如果利率下降,越早購買債券將獲得更高的收益率。

槓鈴(Barbell)

所有購買的債券可以歸類兩個期限"短期到期"和"長期期限",該投資組合是兩種子彈策略的組合。
該策略利用長期債券較高的收益率,同時用短期債券對沖利率風險:
如果利率上升,長期債券將貶值,但短期債券的收益會減少。

債券可以以更高的利率進行再投資。
可以通過注意到修正久期與成熟度大致呈線性比例來理解,而凸性呈二次方比例。

假設連續複利和恆定的產量,對投資組合的價值有正面/負面影響:
收益率曲線變平/陡峭 = 短期和長期利率之間的利差減小/增大

以較低的總體收益率為代價,槓鈴投資組合的較高凸性可以更好地防止收益率曲線平行移動。


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