昨天這一篇中使用了 Portfolio Visualizer 這個網站初步的進行了一些投資組合的回測，今天就要試著來分析其中的結果分別是什麼意思。

比例調整

這裡根據昨天的版本，重新調整了一下主要的投資組合來做回測（連結），主要的概念是這樣：

• 美國全市場：25%
• 歐洲全市場：10%
• 亞太成熟全市場：10%
• 新興市場：10%
• 那斯達克 100 指數：10%
• 個股：15%
• 美國短期公債：10%
• 美國長期公債：10%

另外這裡歐洲、亞太、新興原本分別用 VGK、VPL、VWO，但資料不夠長，改用網站建議的相同指數。

主要的股債比是 8:2 ，另外分別使用了全市場的股債比 6:4 及 4:6 來作為比較基準，結果如下：

初步看起來，自行調整的這個投資組合是打敗兩個比較基準的，但這在美國比較強勢的這一二十年來，尤其又以科技股成長動能強的情況下，這也是顯而易見的結果。

數據分析名詞理解

首先看到總報酬的部分：

這個總投入資金在大約 6.5 萬美金的資產配置計畫，回測的年度從 2003/01 到 2020/08 為止，大約回測近 18 年左右。

這裡分別有一些陌生的單字，分別了解一下：

• CAGR（Compound annual growth rate）：複合年均增長率，指這整個回測中 18 年來的資產年度平均成長率，包含資本利得及額外再投入的本金。
• TWRR（Time-Weighted Rate of Return）：時間加權報酬率
• MWRR（Money-Weighted Rate of Return）：金額加權報酬率
• Stdev（Standard Deviation）：標準差，做為衡量投資組合波動性的指標，數值越大，風險越高。

對於 TWRR 與 MWRR 這兩個數值代表的意思，看了一些資料後我的理解是兩者都代表投資組合的年化報酬率，而在計算上使用不同的方式做加權。

TWRR 比較偏向時間複利的效果，就是一個投資組合隨著時間經過所能獲取的報酬，但可能會因為資產規模的不同，導致在投入金額更大時，不見得能得到較高的報酬，也不太能代表實際上投資者最後能拿到的報酬。

而 MWRR 又稱為內部報酬率（ IRR, Internal Rate of Return），就是我們前面計算報酬率用的公式，考慮到的是投資者實際投入金額後得到的年化報酬率，更能公正的作為評估投資組合績效的數值。

延伸閱讀

• 綠角 - 內部投資報酬率概念

以上均為個人心得分享，若文章中有提到任何金融商品的舉例，皆非推薦買賣，投資前應謹慎評估風險