代表美國科技股的納斯達克指數在 2020.09.02 達到歷史高點，隨即面臨了大幅度的修正。

讓我不禁思考如果真的不幸地未來科技股有巨大的股災發生，那麼一個配置比較多科技股的投資組合，要面對怎樣的波動。

因為原本的回測卡在 IEF 與 VTI 資料不夠長的關係，只能看到 2003 。

為了調整到可以讓投資組合經歷科技泡沫（2000.03.10 - 2001.10）時期，因此又稍微調整了一下，根據網站建議把 IEF 換成 VBMFX ，並把 VTI 換成 VTSMX ，將整個回測拉長到 2000.01 - 2020.08 來觀察。

回測連結

昨天大致上看了一下 Summary 部分的分析，今天繼續來看看其他 tab 中更細節的部分。

年度報表（Annual Returns）

先從比較簡單的年度報酬看起，上圖中的 My portfolio (80/20) 代表著我嘗試配置的投資組合，可以看到，這個投資組合做了那麼多努力的分散配置也搭配了一些個股選擇，在 2000-2002 這一段是硬生生被單純的 60/40 與 40/60 股債配置甩在後頭，如果一個配置連續三年都輸給大盤，那比較多的可能性會懷疑自己這個配置是有問題的。

但若是能將時間拉長到 10 年，會發現這個投資組合反而超越了比較基準，甚至在經歷金融風暴時期，累積的資產也仍然較優的。

這也是為什麼說時間是投資人最好的朋友，套一句 Ben Carlson 在《投資前最重要的事》裡說過的一句話：「耐心永遠是金融市場中最大的自動補償器，長期而言，任何人都不可能藉由套利來賺走優質行為的所有利益。」

月報表（Monthly Returns）

單看年度報表覺得沒什麼感覺的話，這裡更深入的來看科技泡沫時期「月報表」的部分。

如果我們這個投資組合是在 2000.01 開始執行的話，究竟在 2000.08 - 2001.10 如上圖紅框處，要歷經一年多的連續虧損，可以捫心自問心臟夠不夠強能不能度過這樣的煎熬。

如果不行那可能就要調整投資組合的比例，一直到可以接受為止，像是「投資組合 2」這樣單純的股債 6:4 的配置大概就能每天安穩睡個好覺，甚至完全可以好幾年完全不看盤專心在本業上，不用整天忙進忙出仍然可以賺取市場的報酬。

資本回撤（Drawdowns）

今天的最後，再來簡單的看一下 drawdown 的部分，其實要看一個投資組合的風險承受度，有更簡單的方法，不用像前面這樣一個月一個月看，可以看 drawdown 來評估。

從圖表與詳細的表格可以看到，這裡很貼心的直接列出了整個回測中連續虧損的時期，最大會讓資產縮水幾趴。

記得以前跑程式交易回測時，都會看一個關鍵數值稱為 MDD（Maximum Drawdown）就是指這個，就是如果真的在歷經一兩年虧損了 30%~40%，這個風險承受度是不是真的可以接受的，尤其在資產部位如果放大到一百萬或一千萬的時候，這樣的 MDD 是否真的讓整個計畫撐過 10~20 年。

總結

今天分析了回測的年度報表、月報表、資產回撤的部分，從這幾個指標可以了解到投資組合的風險承受度是否需要調整。

最後，也來跟風一下 #第一屆吉卜力大喜利大賽：