技術分析旨在根據歷史價格和交易量資料中觀察到的模式來預測資產價格變動。
假設價格變動反映了資產供需平衡的變動。
技術分析可用於多種金融工具（例如股票、債券、貨幣、商品）。

原則與假設

技術分析基於「集體投資者心理」。

• 技術人員認為，投資者往往是非理性的，阻礙了市場效率。
  人類的情感會驅動非理性。
  技術人員努力發現模式。
  交易量傳達了「市場情緒」。
  市場代表了目前所有的知識。
• 技術人員認為基本面分析和情緒對投資者發揮作用。
  基本面分析在固定收益和股票證券中很受歡迎。
  技術分析廣泛應用於商品、貨幣和期貨。
  • 商品和貨幣沒有基礎財務報表或收入流；因此，基本面分析對於確定它們的理論價值或它們是否被高估或低估是沒有用的。
• 技術人員認為，在觀察到基本面發展之前，價格就會改變。
  他們認為，股市的走勢比整體經濟領先約六個月。
  • 技術人員認為，證券價格變動發生在公司基本面發展之前以及向公眾報告之前。

技術與基本面分析

技術人員只關注市場和交易。
基本面分析包括金融、經濟、社會和政治趨勢。
技術人員假設從基本面分析中收集的所有資訊都包含在交易活動中。

基本面分析依賴主觀數據，而技術分析人員僅使用客觀的價格和成交量數據。
基本面分析更具理論性，重點關注證券應該在哪裡交易，而技術分析則更加實用，重點關注證券將在哪裡交易。

技術人員更擅長識別已經開始的趨勢。
基本面分析是一種較新的方法。
技術分析確實依賴對客觀數據和圖表的主觀解釋。
它在被操縱或交易稀少的市場中不起作用。

技術分析工具

圖表是價格和數量資料的圖形顯示。
使用多種類型的圖表，包括折線圖、長條圖、蠟燭圖以及點數圖。

圖表類型

• 折線圖簡單地繪製隨時間變化的價格。
  縱軸是價格（通常是收盤價），橫軸是時間。
  此類圖表顯示了廣泛的市場情緒。
• 長條圖每個條目有四項（而不是折線圖中僅使用一項）資料 – 最高價、最低價、開盤價和收盤價。
  通常，它來自日常數據。
  符號如下所示。
• 「燭台圖」起源於日本。
  它顯示與條形圖中相同的四個訊息。
  若收盤價低於開盤價，蠟燭的主體呈現陰影。
  這使得很容易看到市場的上漲或下跌。
  ‘十字星’（非常短的實體）表示買家和賣家處於平衡狀態。
• 「點數圖」在 1900 年代初期很流行，因為它們很容易手動更新。
  其特點為：
  • 他們專注於進入和退出水平，但不關注持有期限。
  • 時間和數量不在圖表中。
  • 「橫軸」代表價格變化的數量，而不是時間。
  • 沿水平軸的移動確實代表時間，但不是以任何統一的方式。
  • 盒子大小是指每個盒子的高度所代表的價格變化（盒子一般是正方形，但寬度沒有意義）。
  • 「反轉大小」用於決定何時建立新列。
    最常見的尺寸是三個，這意味著三個或更多盒子的價格反轉。
    如果盒子尺寸為 1 元，則價格為 3 元。
    使用多箱反轉有助於消除價格數據中的「噪音」。
    噪音是指不會改變證券長期趨勢的短期交易波動性。
  • 「縱軸」衡量價格的離散增量。
    最常用的盒子大小是1個貨幣單位，當價格範圍為20到100個貨幣單位時使用。
  • X 代表價格上漲，O 代表價格下降。
  • 在建立圖表時，每當證券價格收盤時，技術人員在一列方框中畫一個 X ，幅度與方框大小相同。
    理想情況下，所有證券價格均按日內計算，但這種做法已被僅使用收盤價所取代。
    如果價格上漲兩倍於方框大小，技術人員會畫兩個X 來填充兩個方框，一個在頂部另一個。
    技術人員會為更大的價格變動填寫更多的方格。
    結果欄從開盤價水準開始，一直延伸到收盤價水準。
    只要證券繼續以更高的價格收盤，技術人員就會不斷地在方格中填入“X”，這使得柱形越來越高。
    如果價格沒有增加至少盒子大小，則圖表上不會做出任何指示。
    因此，在某些情況下，圖表不會長時間更新，但圖表上不會顯示該時間的流逝。

點數圖的優點與限制

點數圖對於做出交易決策特別有用，因為它們清楚地說明了可能預示下跌或上漲結束的價格水平。
它們也清楚地顯示了證券可能經常交易的價格水平。
在使用點大小和反轉大小做出交易決策時，對於上升趨勢或 X 柱，從業者將保持多頭部位。
反轉規模可以被視為促使多頭部位平倉並建立新空頭部位的損失金額。
反轉規模越大，圖表中的柱數越少，上升趨勢和下降趨勢持續的時間就越長。

點數圖顯示了在給定期間內該幅度的價格反轉次數。
但是，它沒有提供有關較小幅度的價格反轉的信息。

例如，考慮如下所示的點數圖：這種圖表風格允許投資者分析價格模式，同時最大限度地減少短期波動的影響。

一系列 X 表示離散增量的價格上漲，其大小稱為盒子大小。
一系列 Os 表明價格下跌。
只有當價格變動幅度大於反轉大小時，才會觸發價格反轉（從 X 塔轉變為 Os 塔，反之亦然）。
假設反轉大小為 3，則在下一個塔開始之前，價格可能會下降到該金額。

點數圖上的橫軸並不統一表示時間。
代表一年內價格上漲的五個 X 塔和代表一個月內價格上漲的五個 X 塔將在水平軸上具有相同的寬度。

這種類型的圖表可以讓分析師快速查看頻繁的交易價格和動量。
上圖是一個範例。

圖表屬性

比例

對於任何圖表，垂直軸刻度可以是“線性”或“對數”。
在對數刻度上，相等的垂直距離對應於相等的百分比變化。
當表示的數據具有廣泛的值時，對數刻度更有用。
橫軸是時間的流逝。

時間間隔

可能的時間間隔包括分鐘、天和年。

成交量

「成交量」資訊通常包含在圖表底部。
成交量可以確認價格變動。

• 高成交量和上漲的價格表明非常好的消息（據說這兩個指標相互「證實」）。

• 相反，如果成交量和價格出現分歧（例如，如果股票價格上漲而成交量下降），則意味著願意以新價格購買該股票的市場參與者越來越少。
  如果這種成交量趨勢持續下去，價格上漲將很快結束，因為對更高價格證券的需求將停止。

相對強度分析

「相對強度分析」通常用於將一項資產與指數或其他證券進行比較。
縱軸是兩個價格的比率。

通常，分析師會準備兩個價格比率的折線圖，以所分析的資產為分子，以基準或其他證券為分母。
上升線表示該資產的表現優於指數或其他股票；下降線則顯示相反的情況。
扁平線顯示中性性能。

折線圖可以輕鬆顯示表現優異和表現不佳的情況。

趨勢分析

趨勢分析基於對市場參與者傾向於從眾行動以及趨勢往往會保持一段時間的觀察。

證券的趨勢可能是向上、向下、橫盤、無趨勢或無明顯趨勢。

上升趨勢

當證券價格達到更高的高點和更高的低點時發生。

「回撤」是證券價格走勢的逆轉，它必須停在比趨勢期間先前低點更高的低點。

為了繪製“上升趨勢線”，技術人員會繪製一條連接價格圖表的低點的線。

然而，當價格大幅跌破並低於趨勢線時（許多技術人員使用趨勢線下方 5% 至 10%），價格會出現“重大突破”，表明上升趨勢已經結束，並可能預示著價格進一步下跌。

低於先前低點的“小幅突破”只是要求該線隨著時間的推移進行適度調整。

時機很重要：證券價格保持在趨勢線下方的時間越長，突破被認為越有意義。

在上升趨勢中，需求的力量大於供給的力量。
因此，隨著時間的推移，交易者願意為同一資產支付越來越高的價格。
據推測，強勁的需求表明投資者相信證券的內在價值正在增加。

下降趨勢

當證券的低點和高點更低時就會發生。

當證券價格下跌時，隨後的每個新高點都必須低於先前的高點，並且每次出現回檔時，它都必須停在比趨勢期間之前的低點更低的低點。

為了繪製下降趨勢線，技術人員會繪製一條連接價格圖表的高點的線。

下降趨勢線上方的「重大突破」（例如 5-10%）表示下降趨勢已經結束，證券價格可能會上漲。

時機：與上升趨勢一樣，證券價格保持在趨勢線上方的時間越長，突破被認為越有意義。

在下降趨勢中，供應超過需求。
隨著時間的推移，賣家願意接受越來越低的價格來退出多頭部位或進入新的空頭部位。
賣家的這兩種動機通常顯示投資者對該資產的情緒正在惡化。
然而，拋售可能是由與股票的基本價值或內在價值無關的因素引起的。
例如，投資者可能被迫出售以滿足投資組合中的追加保證金通知。
從純粹的技術角度來看，原因是無關緊要的。
假設下降趨勢將持續下去，直到出現相反的技術證據。
然而，在這種情況下，將基本面分析與技術分析相結合，可能會揭示一種具有有吸引力的基本面但目前技術面處於負面狀態的證券。
然而，在上升趨勢中，具有有吸引力的技術地位但缺乏吸引力的基本面的證券很少見，因為大多數購買活動是由預計未來證券價格上漲的交易者推動的。
罕見的例外是在股價大幅下跌後回補空頭部位。

橫向趨勢

證券可能在相當窄的範圍內交易，在價格圖表上橫向移動，而沒有太大的向上或向下移動。
這種模式顯示供需之間的相對平衡。
技術分析師可能不會期望從此類證券的多頭或空頭交易中獲利，但可能會為有能力接受風險的短期投資者設計有利可圖的期權策略。

支撐與阻力

「支撐」被定義為買入活動足以阻止價格下跌的低價範圍。
支撐位的反面是“阻力位”，這是一個賣出足以阻止價格上漲的價格範圍。
支撐和阻力概念背後的心理是投資者對證券價格達成了集體共識。
支撐位和阻力位可以是傾斜線（如趨勢線）或水平線。

極性原理的改變

一旦支撐位被突破，它就會成為「阻力位」。
一旦阻力位被突破，它就會成為「支撐位」。

例如，如果某種證券的價格在很長一段時間內從未上漲到 10 瑞士法郎以上，並且每次達到該水平時都開始下跌，但最終大幅突破該水平，則價格上漲的點將成為支持級別。

支撐位和阻力位通常是整數。
支撐位表明，在某個價格水平上，投資者認為某種證券是有吸引力的投資，並且願意購買，即使在大幅下跌之後（而對於阻力位，在某種程度上，投資者也不願意購買，即使是在價格水平上）上升趨勢）。
這些價格點往往是整數，這一事實強烈表明人類情緒正在發揮作用。

圖表模式經常出現在價格圖表中。
這些由人類行為引起的重複出現的模式可用於預測。
它們可以分為「反轉模式」（標誌著趨勢的結束）和「持續模式」（預測市場趨勢的恢復。
它通常表明所有權從一組投資者轉移到另一組投資者）。

圖表模式（反轉模式）

頭肩頂

先前的趨勢必須是上升趨勢。
此模式由三個部分組成。
然而，實際的模式會有變化。

• 左肩：以陡坡和高成交量的強勁反彈開始。
  然後它在較低音量上恢復到原始水平，從而形成倒V模式。
• 頭部：這是左肩更明顯的版本。
  交易成交量減少，但價格上漲。
  這稱為“背離”，因為成交量和價格變動發出不同的信號。
  然後價格回落至‘頸線’。
• 右肩：接近左肩的鏡像，但交易量較低。

一旦右肩後突破‘頸線’，價格預計會下跌。

使用頭肩形態設定價格目標

一旦頸線被突破，證券預期下跌幅度與價格從頸部線到頭頂的變化幅度相同。
然而，如果先前的反彈始於高於頸線的價格，則回調不太可能使價格低於反彈開始時的價格水準。
由於頭肩形態是看跌指標（即，技術人員預計先前建立的上升趨勢將結束，下降趨勢將開始），因此技術人員將透過做空所分析的證券來尋求獲利。
當試圖從頭肩形態中獲利時，技術人員通常會利用頭頂和頸線之間的價格差異來設定價格目標，即技術人員預期平倉投資頭寸的價格。
頭肩形態的價格目標計算如下：
即使跌幅已超過過濾水平，價格通常也會反彈至頸線水平。
然而，價格通常會停在頸線或頸線附近。
頸線是支撐位，根據極性變化原理，支撐位一旦被突破，就會成為阻力位。

$$價格\目標=頸線–(頭–頸線)$$

頭肩底形態

這是一種倒置的頭肩形態，也是先前下降趨勢的逆轉。
它還具有三個常規部分。

• 左肩：最初顯示強勁的下跌和強勁的成交量。
  成交量較低時會出現反轉。
• 頭部：成交量較小，跌幅較大。
  反轉發生回到頸線。
• 右肩：接近左肩的鏡像，但體積較小。

使用反向頭肩形態設定價格目標

$$價格\目標=頸線+(頸線−頭)$$

雙頂與雙底

當上升趨勢在同一價格水準兩次反轉時，就會出現「雙頂」。
通常，第二個高點的成交量低於第一個高點的成交量，表示需求減少。

兩個頂部之間的時間越長，第一個頂部之後的拋售越深，該模式被認為越重要。
價格目標可以按照與頭肩形態類似的計算方式從該形態中計算出來。
對於雙頂，價格預計將下跌至兩個頂部之間的谷底以下，至少下跌從谷底到雙頂最高點的距離。

$$Price\Target=Valley−(Top−Valley)$$
當下降趨勢兩次反轉時，就會出現「雙底」。
對於雙底，價格預計將升值到兩個底部之間的最高點之上，漲幅至少為從谷底到最高點的距離。

$$價格\目標=頂部+(頂部−谷值)$$

三重頂部和底部

三重頂有三個波峰，三重底有三個波谷。
這是比雙頂或雙底更重要的型態。
與所有技術分析一樣，直到事後才能確定該模式。

價格在同一水平反轉的次數越多，這種形態出現的時間間隔越大，該形態的重要性就越大。

圖表模式（持續模式）

三角形

三角形圖案可以是對稱的、上升的或下降的。
該模式通常會在幾週內形成。
高點和低點之間的範圍收斂，形成可見的三角形。

• 「上升三角形」有水平高點和低點的上升趨勢。
• 「下降三角形」有水平低點和高點下降趨勢。
• 在「對稱三角形」中，高點趨勢線向下，低點趨勢線向上。

衡量的意思是高點趨勢線和低點趨勢線之間的差異。
當價格突破趨勢線時，預期其變動幅度至少與測量意義一樣大。

矩形

矩形圖案由兩條平行趨勢線形成。
水平趨勢線可能是“看漲或看跌”，取決於先前的趨勢。

旗形與三角形

「旗形」（由平行趨勢線形成）和「三角旗」（由趨勢線匯聚形成三角形，通常在短時間內形成）是在短時間內（通常超過一周）形成的次要延續模式。
趨勢線通常沿著與當時趨勢相反的方向傾斜。
預計未來趨勢將與先前的模式保持一致。

三角形和三角旗之間的主要區別在於，三角旗是短期形態，而三角形是長期形態。

對旗形和三角旗形的預期是，在該形態之後，趨勢將繼續沿著與該形態之前相同的方向發展。
預計價格的變化量至少與從趨勢開始到形成旗形或三角旗的價格變化量相同。

技術指標

基於價格的指標

移動平均線

移動平均線是指定期間內收盤價的平均值。
「指數移動平均線」更重視近期價格。
20 日和 60 日移動平均線很常見。
如果當前價格高於或低於移動平均線，則意義重大。
下降趨勢的價格將低於其移動平均線。
移動平均線可作為支撐位或阻力位。

• 當短期移動平均線高於長期平均線時，就會出現「黃金交叉」（「看漲」訊號）。
• 當短期移動平均線低於長期平均線時，就會出現「死交叉」（「看跌」訊號）。

布林通道

「布林線」是透過在移動平均線上添加和減去一定數量的標準差來創建的。
一個簡單的交易策略是在價格達到下限時買入，在價格達到上限時賣出。

動量震盪指標

動量或變化率震盪指標

「動量震盪指標」旨在衡量市場情緒的變化。
它們被計算為在高點和低點之間或在特定數字附近振盪。
技術人員將它們與價格圖表進行比較，以尋找「趨同」或「背離」。
對於每種證券，必須單獨考慮振盪範圍，以偵測「超買」和「超賣」狀況。

震盪指標有三個主要用途。

1. 振盪指標可用來決定趨勢的強度。
2. 當振盪指標達到歷史高點或低點時，它們可能發出趨勢反轉的訊號。
3. 在非趨勢市場中，振盪指標可用於短期交易決策，即在超買水準賣出，在超賣水準買入。

動量或變化率震盪指標的計算方式如下：
$$M=(V−V_x)\times(100)$$
其中
$M$ = 動量震盪指標值
$V$ = 最後收盤價
$Vx$ = $x$ 天前的收盤價
如果 $M$ 在上升趨勢中向上穿過零，這是一個買入訊號。
如果 $M$ 在下降趨勢中向下穿過零，則為賣出訊號。

動量震盪指標也可以透過以下方式計算（即將其設定為在 100 上下振盪，而不是 0）：
$$M=\壓裂{V}{V_x}\times(100)$$

相對強弱

「相對強弱指數 (RSI)」以圖形方式比較證券在滾動時間段內的收益和損失。
此動量震盪指標通常使用 14 天的時間週期。
RSI 有助於確定資產是否「超買」或「超賣」。

$$RSI=100−\frac{100}{1+RS}$$
其中
$$RS=\frac{\sum{(向上\變化\為\週期)}}{\sum{(∣向下\變化\為\週期∣ )}}$$
RSI 將介於 0 和 100 之間。
低於 30 的值表示證券超賣**。

隨機震盪指標

「隨機震盪指標」是基於收盤於近期區間高端的上升趨勢和收盤於低端的下降趨勢。
預設為 14 天。
震盪指標的兩條線表示為 $\%K$ 和 $\%D$。

$$\%K=(100)\times\Big(\frac{C−L14}{H14−L14}\Big)$$
其中
$C$=最新收盤價
$L14$=過去 14 天內的最低價格
$H14$=過去14天的最高價
$\%D$ =每天計算的最後三個 $\%K$ 值的平均值
數值高於 80 表示證券已超買。
低於 20 的值表示證券超賣。
使用這些預設範圍時必須小心。
隨機震盪指標應與其他工具一起使用。
當$\%K$從$\%D$下方移動到$\%D$上方時，被視為看漲。

平滑異同移動平均線指標

「平滑異同移動平均線指標（MACD）」是短期和長期移動平均線之間的差異。
MACD 線是兩條指數平滑移動平均線之間的差異。
「訊號線」是 MACD 的指數平滑平均值。

「平滑異同移動平均線指標」用於記錄交叉點，找出超出正常範圍的時間，並尋找趨勢。

情緒指標

情緒指標可以來自民意調查和計算的統計指數。
許多民意調查都是定期進行的。
一項調查只有在多個市場週期內發布後才有用。

常見的計算統計指標包括「看跌期權/看漲期權比率」和「波動率指數」。

• 看跌/買權比率為$\frac{\看跌期權\交易量\\看漲\期權\交易量\}$。
  通常，該比率小於1.0。
  較高的值被視為看跌。

• “CBOE 波動率指數 (VIX)”衡量選擇權價格的近期隱含市場波動率。
  當投資者擔心市場不穩定時，VIX 就會上升。
  如果 VIX 較高且市場超賣，則存在看漲訊號。

• 保證金債務也被用作市場情緒的指標。
  不斷上升的市場債務將刺激需求，從而推高價格，但這是有限制的。
  當保證金債務達到頂峰時，市場通常會達到頂峰。

• 「空頭利息（比率）」是市場情緒的另一個指標。
  賣空是由看空投資者進行的。
  空頭利息比為$\frac{空頭\利息}{平均\成交量}$。
  對於空頭利率的含義尚未達成一致。

資金流量

「資金流量指標」可用於衡量股票的供需。
共同基金、保險公司和其他團體持有大量現金可能是股市看漲的跡象，因為它代表了潛在的需求。
供應受到新庫存和二手庫存問題的影響。
常見的資金流向指標包括\n"、

• 武器指數
• 保證金債務
• 共同基金現金
• 新股發行
• 二次發行
  Arms 指數（又稱「TRIN」）用來衡量資金進出股票的情況。
  高於 1.0 的值意味著下跌股票的成交量更大。

$$Arms\ Index=TRIN=\frac{(\frac{數量\前進\問題}{數量\下降\問題})}{(\frac{交易量\ 的\前進\ 問題}{數量\ 的\ 下降\ 問題})}$$
共同基金現金部位較低表示基金經理人看漲。
這也可能意味著市場正處於高點。
如果共同基金經理人看跌市場前景，他們往往會持有更多現金。

管理者試圖把握首次公開發行 (IPO) 的時機，以利用多頭市場的機會。
因此，大量 IPO 可能表明市場已達到頂峰。
首次公開募股增加了證券的供應，這可以被視為一個看跌指標。
二次發行也能起到同樣的效果。

週期

許多技術人員都注意到資本市場上反覆出現的週期。
有些有明顯的理性依據，但有些則沒有。
許多周期只能在有限的數據中觀察到。
以下是一些常見的周期。

康德拉季耶夫波

1920 年代，蘇聯經濟學家尼古拉·康德拉季耶夫 (Nikolai Kondratieff) 提出西方經濟經歷了 54 年的週期。

18 年周期

18 年周期最明顯地體現在房地產價格，但也可以在股票市場中看到。

十年一次的模式

根據道瓊工業指數數據，以 0 結尾的年份表現最差，以 5 結尾的年份表現最佳。

總統週期

年份依是選舉年或選舉後的第一年、第二年或第三年進行分類。

選舉年的前一年表現最好。
選舉年之後的兩年是最糟糕的。
第三年表現最好。
第三年表現優異的一個可能原因是，美國總統大選與其他一些選舉一起，以四年為一個週期，因此渴望連任的政客會在第三年向經濟注入資金。

艾略特波浪理論

R.N. 艾略特在很大程度上借鑒了查爾斯·道 (Charles Dow) 的工作，發展了一種理論，即市場以規則的、重複的波浪運動。

在1920年代，康德拉季耶夫發表了他的理論，認為西方經濟遵循54年的周期，稱為「K波」。
自從康德拉季耶夫的著作在 20 世紀 80 年代被翻譯成英文以來，學術研究人員觀察到的經濟週期與這一理論相符。

根據艾略特波浪理論，牛市遵循可預測的模式，在上升過程中會出現五階段衝擊波（上、下、上、下、上），隨後是三階段修正波（下、上、下） ）。
在下圖中，高點表示推動波結束和調整波開始的位置。

根據艾利奧特的說法，大超級週期涵蓋幾個世紀，並且可以分解為子週期。
最長的子週期（大超級週期）會持續幾個世紀，而最短的（子分鐘）則在幾分鐘內完成。

艾略特發現，市場波浪遵循類似斐波那契數列中數字比率的模式，斐波那契數列是一個數字序列，其中每個數字都是前兩個數字的總和（0、1、1、 2、3、5、8、13、 ……）。
斐波那契數列中的數字之比（例如 53、85）收斂到大約 1.618，稱為黃金比例。
例如，在上漲過程中，第三波上漲的價格漲幅大約是第一波長度的 1.618 倍。

波浪理論並不容易理解，即使對於專家來說，波浪計數並不總是立即顯而易見。
然而，隨著艾略特預測的模式繼續被觀察到，它仍在實踐中使用。

根據十年一次的模式，股票回報率（以道瓊工業平均指數衡量）在以 0 結尾的年份（例如 1990 年）最低，在以 5 結尾的年份（例如 1995 年）最高。

市場間分析

市場間分析著重於許多類別的證券，包括股票、債券、貨幣和商品。
這是基於所有市場都是相互關聯的假設（例如，商品價格受到債券價格和貨幣匯率的影響）。
一個市場的轉折點可以作為另一個市場的警訊。
例如，其中一種相互作用可能是商品和股票之間的相互作用。
分析師可以使用傳統的技術分析來建立商品和股票市場之間的比率。

市場間分析還可以與宏觀經濟數據的技術分析結合使用，以根據商業週期的時間來確定可能跑贏大盤的行業。