評估公司過去的財務表現

可以對公司過去的業績進行分析，並與同行或跨時間進行比較。
分析應包括發生了什麼以及為什麼發生。
關鍵問題包括：

1. 獲利能力、效率、流動性和償付能力的指標如何以及為何隨著時間的推移而改變？
2. 上述措施與同業相比如何？
3. 績效的關鍵面向是什麼？公司在這些關鍵方面做得如何？
4. 公司的商業模式是什麼？在業績中有何體現？
5. 資料可以直接從公司收集，也可以透過產業來源收集。
   分析師應該了解不同的會計標準。
   可能需要進行調整才能準確比較公司。

使用任何可接受的會計標準（IFRS 或 US GAAP 除外）並向美國 SEC 提交文件的非美國公司（因為其股票或存託憑證基於其在美國交易的股票）需要調節其淨資產收入和股東權益帳戶符合美國公認會計原則」。

預測公司未來的財務表現

財務績效預測用於股權估值和信用分析。
數據可以來自財務報表、公司預測、行業前景和宏觀經濟預測。
過去的業績對於成熟公司比新創公司更有用。

預測績效：基於市場的估值的輸入

最近的表現可以用於基於市場的估值。
例如，最近的每股收益可以與預計的市盈率一起使用來獲得目標價格。

銷售預測通常是根據公司銷售額與關鍵宏觀經濟或行業層面投入之間的關係，採用自上而下的方法得出的。

可以使用各種方法來預測銷售預測的收入和現金流。
歷史利潤率對此很有用，特別是對於業績記錄穩定的成熟公司。
預測應排除『非經常性項目』的影響。

預測多時段表現

多時期預測對於折現現金流量估值和信用分析特別重要。
過去的關係可以用作預測銷售額、毛利率、其他費用以及固定資產和營運資本投資的基礎。

情境分析和蒙特卡羅模擬可用於更好地了解可能結果的範圍。
確保定量預測方法的輸出內部一致性非常重要。

根據預測的使用，分析師可能會選擇計算進一步、更具體的現金流量指標。
例如，用於股權估值折現現金流方法的『股權自由現金流量』可以估計為：按非現金項目調整後的淨收入減去淨營運資本及淨固定資產投資，加上淨借款。

除銷售商品成本之外的費用可以分解為更詳細的項目，每個項目都可以根據其與銷售的關係（如果可變）或根據其歷史水平進行預測。
營運資金需求可以是以銷售額或銷售額變化的比例進行估計，或作為庫存、應收帳款和應付帳款的具體預測的總和進行估計。
收入和淨額。

量化預測中的風險需要分析公司業務和費用結構的經濟狀況，以及影響公司、產業和整體經濟的事件的潛在影響。
調查完成後，分析師可以使用情境分析或蒙特卡羅模擬來評估風險。
蒙特卡羅模擬涉及指定變數值的機率分佈並從這些分佈中進行隨機抽樣。

對損益表、資產負債表和現金流量表項目進行更詳細的預測。
例如，分析師可能會收集有關正常庫存和應收帳款週轉率的信息，並使用這些信息根據銷售預測來預測應收帳款、庫存和現金流量，而不是根據銷售預測來預測應收帳款、庫存和現金流量。

評估潛在債務投資的信用品質

信用分析是對『信用風險』的評估，即由於交易對手未能履行其付款義務而造成損失的可能性。
由於債務義務幾乎總是用現金來償還，因此信用分析師特別關注基於營運現金的指標流動。

被視為定量信用分析一部分的因素包括：

• 規模：與供應商相比，擁有成功歷史和強大購買力的公司能夠更好地應對不利事件和市場狀況。
  較大的公司通常也有更好的機會進入資本市場。
• 業務概況：如果公司擁有相對穩定且可預測的利潤率和現金流，那麼它們的信譽就會更高。
  地理上多樣化的客戶群也是有利的。
• 槓桿容忍度：成本較低，尤其是固定成本較低的公司更有能力履行借款義務。
• 財務政策：資本結構中負債較多的公司，承受財務風險的能力較低。

信用分析師必須運用自己的判斷來決定對每個因素給予多少權重。

篩選潛在股權投資

篩選是應用某些標準來識別提供有吸引力的投資機會的股票並過濾掉吸引力較小的股票。
這種技術可以納入自上而下和自下而上的證券選擇方法中。
通常，篩選標準是基於財務比率。
例如，分析師可能會指定 15% 的最低營業利潤率，以篩選出不符合此門檻的公司。
或者，分析師可能會根據最大債務建立篩選-股本比為40 %，排除財務拉桿較高的公司。

分析師通常會使用多個標準，這些標準可以相互檢查。
例如，如果同時使用上述兩個標準，如果債務股本比率大於40%。

如果這些標準彼此不相關，我們可以使用獨立事件的乘法規則來確定將通過篩選過程的股票數量。

考慮一個由100 隻股票組成的例子，其中10% 的公司營業利潤率高於15%，20% 的公司債務股本比率低於40%。
如果這兩個標準是獨立的，我們可以預期有兩隻股票(10%×20%=2%) 透過兩個篩選如果篩選過程產生了兩個以上的股票，我們就知道高營運獲利能力和低財務槓桿之間至少存在部分正相關。

投資者可能會選擇與其偏好的投資風格（例如價值、成長、市場導向）一致的篩選標準。
透過多標準篩選過程的股票通常集中在特定行業。
可以進行回溯測試來查看特定螢幕在過去的表現。
但是，由於可能存在某些偏差，結果可能會受到懷疑：

• 如果資料僅包含存活到資料期間結束的公司或基金，則存在倖存者偏差。
• 如果篩選是基於做出投資決策時不可用的數據，則會出現前瞻偏差。
• 資料窺探是指使用與其他研究者相同的資料集來測試相同或相似的螢幕。

低本益比和低本益比等指標旨在選擇價值公司。

分析師調整的常見類型

分析師調整框架

比較公司財務報表的任務可能因以下幾個因素而變得複雜：

1. 公司遵守不同的會計準則（例如 IFRS、US ​​GAAP）
2. 公司可以選擇不同的方法和模型（例如歷史成本、公平價值）
3. 公司在進行估計時擁有一定的自由裁量權（例如，PP&E 的使用壽命）
   分析師可能會發現有必要對公司報告的財務報表進行調整，特別是當這種調整會對他們的工作結果產生重大影響時。

與投資相關的分析師調整

根據國際財務報告準則和美國公認會計準則，管理人員可以自行決定是否將公司投資指定為『可供出售』或『透過損益計算的公允價值』。
這取決於這些證券的方式被分類後，其公允價值變動可以直接在損益表中確認，也可以繞過損益表計入其他綜合收益。

當證券被分類為『以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產』時（類似美國公認會計準則中的『交易』證券），未實現損益將在損益表中報告。
當證券分類為「以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產」時，未實現損益將在損益表中報告。
原則中的「可供出售」證券），未實現的損益不在損益表中報告，而是在權益中確認。

與庫存相關的分析師調整

公司對庫存計價方法的選擇將影響其資產（庫存）和費用（COGS）。
損益表的影響將延伸到利潤和所得稅費用。
由於後進先出法是美國公認會計原則允許的，而國際財務報告準則禁止的，因此調整將在比較遵守這些不同標準的公司時是必要的。

如果公司使用 LIFO 方法，分析師可以採取以下步驟以 FIFO 方式重述其財務報表：

• 將庫存餘額增加 LIFO 儲備金額
• 根據 LIFO 儲備金的變動量減少 COGS 費用
  為了在先進先出的基礎上使用後進先出報告來重新計算公司的庫存價值，分析師將後進先出儲備的期末餘額添加到後進先出會計下的庫存期末價值中。
  為了將銷售成本調整為先進先出的基礎，分析師減去根據後進先出會計報告的銷售成本，後進先出儲備金的變化。

與財產、廠房和設備相關的調整（計算）

會計準則使管理人員能夠對決
定折舊費用的因素進行相當大的判斷，例如使用壽命和殘值的估計。
有關方法的選擇（例如直線法、加速法、基於使用情況）可能會對公司的折舊費用產生重大影響。

財務報表揭露通常不足以進行具體比較，但分析師可以使用以下比率作為公司固定資產使用情況的指標：
$\frac{累計\折舊}{總\PPE}$→ 已過的使用壽命份額
$\frac{累計\折舊}{折舊\費用}$→資產基礎平均年齡
$\frac{淨值\ PPE}{折舊\費用}$→ 剩餘使用壽命
$\frac{總\PPE}{折舊\費用}$→ 購買時資產的平均壽命
$\frac{CapEx}{Gross\PPE + CapEx}$→ 基於更新的資產份額

與商譽相關的調整

當收購價格超過被收購公司可辨認淨資產的公允價值時，商譽就產生於企業收購。
商譽作為收購方資產負債表的一項資產報告，並每年進行減損測試。
奉行透過收購實現成長策略的公司可以有效地將某些費用資本化為商譽。

在使用基於資產和/或收入（例如 ROA）的比率來比較公司時，需要對商譽進行調整。
分析師可能會選擇從公司的資產和股權中扣除商譽金額。