閱讀筆記與心得

股票、債券與現金

在建立投資組合時，最單純的組合就是股、債、現三種，這裡分別討論了三種資產的報酬與波動性。

簡單整理一下的話大概是這樣：

• 股票：報酬來自每間公司未來所創造的股利、盈餘，但因為是未來的事，因為不一定會實現所以波動性很大。
• 債券：報酬來自借出的錢產生的利息，波動來自信用評等高低不同的債務人及契約長短，像是短期的美國公債利率就幾乎近於定存。
• 現金：報酬只期待能趕上通膨，但好處是若短期有急用資金的需求，流動性是最大的。

更詳細的股票報酬部分也可以參考前面在做股票報酬評估的介紹。

股票市場的短期波動只是對人性的一場大規模心理實驗，而長期來說，基本面通常才是驅動股票波動的真正要素。

我覺得這句話的比喻還蠻有趣的，而且我們可能都知道基本面才是投資股票最根本的部分，但這裡也點出一個概念是基本面是一個中長期的指標，短期而言可能情緒與消息影響更大。這可能也是為什麼當壞消息出來時，一般有些人都會建議你不要看盤或是將看盤 APP 刪掉的原因，因為人性使然越看都會越想去處理正在發生問題的部位。

最佳風險管理模式之一是盡可能持有足夠得流動資產，這樣才不會在市場崩盤或整理期間，被迫賣掉你的風險資產(即股票)。

前面也有提到現在因為債券已經太貴且利率相對不高，因此在做投資組合的配置時，採取股現配置能在面對未來市場可能的修正時，還能有銀彈可以打，維持可以進場撿便宜的彈性。

風險是什麼？

風險不應該被定義為波動性，而應該定義為你會應那個波動性的方式。

每個人對於風險的看法都不一樣，就像前面讀到《投資最重要的事》書中，Howard Marks 認為風險來自「不確定性」與「虧損的可能性」；而這裡 Ben Carlson 也提供另一種更具體的看法，認為風險來自於「你怎麼應對波動性而產生的結果」。

也就是從數據來看，股票的波動性是比債券、現金還要高上許多，最極端的數據可能在 -43.8%~52.6% 之間，這正是為什麼有人可以透過股票創造高報酬，但也有人會在最恐慌的時候被嚇得退出市場。

而其中要問自己的一個問題就是你的「投資期限」有多長？

對幾個月甚至一年內就要動用的資金，如果把它投入股票市場中，波動性一盪到極低的地方時，很可能會被迫要停損。

但若是這筆是十年甚至三十年後才會動到，那麼波動性盪到極低時，就是進場的好機會。由此可見 風險來自於「在波動性來臨時你會不會做出什麼不利的決策」。

結論

這一篇討論了三種基本資產的特型，並討論了比較多風險相關的話題。其實當初在看這一段時還畫了蠻多重點的，重看一次還是收穫滿滿，比較多都是在探討「短期」與「長期」兩種不同的投資方式產生的風險。

簡單說的話，長期思維能讓我們更能掌握自己的投資計畫與風險承受度，轉而將短期的波動視為進場的大好時機，而不是總是在這樣的惡性循環中享受著多巴胺的分泌：

FOMO、賭一波、自負、被嚇出場、FOMO

但不得不說有些人心臟比較大顆少了「被嚇出場」這個因素，其實可以破除這個循環而能成為一個優秀的短線交易者，就還是看自己適合怎樣的投資方式。

最後引用這一章的結論來作為結語：

對多數投資人來說，最大的風險來自懵懵懂懂，不知道自己在做什麼，換言之，最大的風險來自沒有擬定投資計畫。未能擬定投資計畫的投資人遲早會被波動性與不確定性吞噬。

不管長線短線，如果有計畫的話就能不斷的強大下去，套一句之前好像是從股癌聽到的話：「進廚房不要怕燙，進市場不要怕價格動盪」。

單押*1 送給各位，我們明天見。

參考資料

• 《投資前最重要的事》第三章：市場與投資組合風險